京东
0去购物车结算
购物车中还没有商品,赶紧选购吧!

兴业证券:维持广州酒家(603043.SH)“增持”评级 Q2业绩略低于预期 粽子高增长或预示月饼市场值得期待

 来源:智通财经网

 

 

  智通财经APP获悉,兴业证券发布研究报告称,维持广州酒家(603043.SH)“审慎增持”评级及盈利预测,因总股本增加相应调整EPS,预计21-23年EPS为1.03/1.19/1.31元,8月26日收盘价对应PE为23/20/18倍。

 

 

  公司公告:1)2021年上半年营收12.32亿元/+30.63%(同比,下同),归母净利0.37亿元/+229%,扣非归母净利0.31亿元/+91.14%。其中,Q2营收5.62亿元/+32.96%,归母净利-0.1亿元同比增亏,扣非归母净利-0.14亿元同比转亏。2)拟投资3亿元建设湘潭二期速冻食品生产项目,建设期24个月,达产后年产量约3.85万吨。

 

 

  兴业证券主要观点如下:

 

 

  21Q2业绩低于预期,主要源自食品业务毛利率下降。

 

 

  公司21Q2营收增长32.96%基本符合预期,但归母净利仅为-1011万元,同比20Q2增亏929万元,营收与利润背离主要源自公司整体毛利率仅为23.06%/-4.27pct。

 

 

  考虑到21Q2餐饮收入同比增长51.82%且其固定成本占比高,因此21Q2餐饮毛利率应当有所提升,推断出食品业务毛利率有所下降,预计源自:1)Q2表现较好的粽子、饼酥等产品大多外包生产,其毛利率低于自产,拉低整体毛利率;2)湘潭、梅州等新工厂转固折旧增加。

 

 

  21Q2粽子亮眼、速冻一般,餐饮恢复速度放缓,省外市场大幅增长。

 

 

  1)Q2月饼系列营收0.29亿元/+204%,大幅增长源自今年中秋节早于去年,因此月饼销售工作整体提前;

 

 

  2)速冻食品营收1.91亿元/-1.38%,增速与21Q1基本持平,主要源自去年上半年疫情期间居家隔离带来速冻业务高基数。

 

 

  3)其他系列营收2.04亿元/+62.34%,大幅增长源自公司加大市场拓展力度,端午粽子销售额同比大幅增长;

 

 

  4)餐饮业务营收1.29亿元/+51.82%,恢复至19年同期的83.93%,恢复程度较Q1有所放缓,主要源自5月下旬广深疫情导致堂食业务关闭近1个月。目前公司已有“广州酒家”直营门店共21家,星樾城1家,以及通过并购获得“陶陶居”直营门店共7家。

 

 

  产能扩张持续推进。

 

 

  2021年上半年,梅州一期已按计划进入试产阶段,湘潭二期规划速冻食品生产项目已完成论证,预计达产后可新增速冻产能3.85万吨,较当前产能几乎可以翻倍。从财务数据上来看,梅州工厂已投入2.12亿元,工程进度为45.8%;湘潭工厂已投入2.98亿元,工程进度为73.91%。随着湘潭及梅州工厂相继投产、达产,公司产能瓶颈将极大地缓解,公司有望进入新一轮快速成长周期。

 

 

  21Q2食品业务毛利率降低使得归母净利低于预期。不过公司业绩主要来自三季度,端午粽子大幅增长或预示今年月饼市场也较为乐观。随着食品业务供给端广州总部、茂名、湘潭、梅州新工厂的速冻与月饼新产能持续释放,渠道端加强广东省内外经销商网络铺设并重点推进电商营销渠道,保障公司业绩长期稳定增长。

 

 

  风险提示:扩产进度不及预期、省外推广遭遇阻力、食品安全风险等。

购物指南
购物流程
客服中心
大宗商品购买政策
客服中心
帮助中心
配送方式
第三方配送
上门自提方式
免费上门配送服务说明
售后服务
资金管理
我的收藏
我的订单
特色服务
退换货原则
预售购买相关说明
产品质量保证
预约购买相关说明

商品已成功加入购物车!

在线咨询